Santander (SANB11): Análise após resultados decepcionantes

Santander (SANB11): Análise após resultados decepcionantes

O Santander (SANB11) abriu a safra de resultados dos grandes bancos com uma apresentação nada animadora. O lucro do banco ficou abaixo das expectativas do mercado, acompanhado de um aumento na inadimplência e uma deterioração das margens operacionais.

O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) despencou para 12%, agora inferior ao custo de capital, que é de 14,25%. Isso sinaliza um futuro mais difícil para a instituição, com melhores resultados projetados apenas para 2027.

Revisão das Projeções por Analistas

Diante de uma série tão negativa de informações, os analistas começaram a reavaliar suas previsões. O JPMorgan, por exemplo, cortou sua recomendação de compra para neutra e reduziu o preço-alvo das ações para R$ 30. A análise feita pela equipe do banco revela que o Santander deve enfrentar lucros menores, enquanto a própria administração admite que o período à frente será 'nebuloso'.

O JPMorgan também observou que, apesar do desempenho fraco, o banco está sendo negociado a 1,0 vez o seu valor patrimonial. Contudo, os riscos associados impedem uma visão mais otimista por parte dos analistas.

Adicionalmente, o banco americano projeta que o retorno sobre o patrimônio permanecerá abaixo do custo de capital nos próximos um a dois anos, especialmente devido ao ciclo de crédito atual. A recomendação é de que a melhor estratégia, no momento, é manter uma postura de espera (sidelines).

Ajustes nas Estimativas de Lucro

O Santander decidiu ajustar suas estimativas de lucro para os anos de 2026 e 2027, reduzindo as projeções em 13% e 14%, respectivamente. Isso deixa as expectativas de lucro entre 13% e 14% abaixo do consenso do mercado, conforme medido pela Bloomberg. Além disso, a manutenção de juros elevados por um período prolongado pode desacelerar a recuperação do NII (receita líquida de juros) do mercado. O baixo lucro antes dos impostos (EBT) também não é favorável para a utilização de créditos tributários diferidos (DTA).

O Gatilho Potencial para a Valorização

O JPMorgan ressalta que um possível fechamento de capital promovido pelo Santander na Espanha poderia fazer com que as ações disparassem. Esse tema volta à tona periodicamente, especialmente em períodos de queda no preço das ações. A teoria é que isso tornaria mais viável para a controladora retirar o banco da bolsa. Atualmente, o prêmio das ações do Santander na Espanha em relação à SANB11 está entre os mais altos da história.

Outro ponto a ser considerado é que o free float, que representa o percentual das ações em circulação no mercado fora das mãos do controlador, é de apenas 10% do capital. Em 2014, o banco já havia tentado realizar um fechamento de capital.

Apesar dessas informações, o JPMorgan expressa incerteza sobre a possibilidade desse risco se concretizar em um futuro próximo, dada a perspectiva desafiadora para o médio prazo.

Análise do BB Investimentos

O BB Investimentos também ajustou seu preço-alvo para as ações do Santander, agora fixado em R$ 31,60, mantendo uma recomendação neutra. Os analistas do BB reconhecem a capacidade do Santander de continuar avançando com sua agenda de eficiência, crescimento seletivo e diversificação de receitas. No entanto, eles observam que ainda falta clareza sobre uma possível inflexão positiva no desempenho operacional do banco.

"Até que tenhamos sinais mais claros de melhora sustentável da margem financeira e do custo do crédito, acreditamos que uma postura mais cautelosa permanece adequada", afirmam os analistas do BB.

O banco já havia destacado a ausência de vetores claros para uma aceleração da rentabilidade. Contudo, os resultados do segundo trimestre de 2026 sugerem que qualquer inflexão pode estar mais distante do que o esperado. Essa avaliação é influenciada significativamente pelo ambiente macroeconômico atual.

Conclusão

Diante de um cenário desafiador, os analistas do mercado ajustaram suas expectativas para o Santander (SANB11). As revisões de projeções e recomendações, como as do JPMorgan e do BB Investimentos, refletem um momento de incerteza. Embora um potencial gatilho para a valorização das ações exista, a prudência é a palavra de ordem entre os analistas até que sinais mais claros de recuperação sejam percebidos.

A necessidade de acompanhar de perto o desempenho do banco e as condições do mercado se torna crucial para investidores que consideram suas opções. A volatilidade e a falta de clareza sobre o futuro próximo indicam que, por enquanto, a cautela é a melhor abordagem.