Sabesp: Itaú BBA reitera compra após forte correção

As ações da Sabesp (SBSP3) passaram por forte correção após os resultados do segundo trimestre de 2026. Para o Itaú BBA, a reação refletiu custos operacionais mais elevados, ritmo de captura de eficiência mais lento que o esperado e execução de investimentos abaixo do previsto no curto prazo.

Ainda assim, segundo os analistas, nem toda revisão de expectativas implica revisão equivalente do valor intrínseco da empresa. Esse é o caso da Sabesp. O banco manteve a recomendação de compra, com preço-alvo revisado de R$ 33,10 por ação, o que equivale a uma taxa interna de retorno de 12,9%.

Para o segundo semestre, o banco espera melhora nos volumes e nas margens. Em discussões recentes com investidores, o BBA destacou três preocupações centrais: o aumento dos custos operacionais recorrentes e seu impacto na rentabilidade de longo prazo; a redução da execução de capex no curto prazo e suas implicações para a remuneração regulatória no novo modelo; e o que essas mudanças significam para a criação de valor no longo prazo.

Para o banco, apesar de esses acontecimentos justificarem revisões nas estimativas, a dimensão da correção chama mais atenção. As premissas revisadas implicam cerca de R$ 3,3 bilhões de destruição de valor, contra aproximadamente R$ 17,5 bilhões eliminados da capitalização de mercado desde a divulgação dos resultados.

Segundo o BBA, a forte queda provocada por vendas parece precificar uma deterioração na execução e na rentabilidade de longo prazo mais persistente do que a indicada pelas premissas. Há sazonalidade na execução do capex da Sabesp, o que impacta a uniformidade dos investimentos. Mesmo incorporando os impactos citados, as projeções do banco não mostram um ponto de inflexão na tese de investimento.