Juros dos Treasuries de 10 anos batem 5%, maior nível desde 2007

O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 10 anos subiu a 5,04% na terça-feira, o maior nível desde 2007, segundo a Bloomberg. A alta de até cinco pontos base ultrapassou o pico de 2023 e ocorre em meio a uma forte onda de vendas de títulos globais.

O rendimento do Treasury de 10 anos atingiu 5,04% na terça-feira, o maior nível desde 2007, impulsionado pela alta dos preços da energia, pelo aumento da dívida e pela inflação. O movimento pressiona ativos de risco antes da decisão do Federal Reserve sobre juros na quarta-feira.

A queda acentuada dos títulos aumenta a tensão antes da decisão do Fed, quando os investidores esperam que as autoridades elevem os custos de empréstimos de curto prazo pela primeira vez desde julho de 2023. Se não houver aumento, ou se o presidente do Fed, Kevin Warsh, sinalizar um aperto monetário menor nos próximos meses do que o precificado pelos mercados monetários, os investidores em títulos podem exigir rendimentos ainda maiores para se protegerem contra os riscos inflacionários.

"Seria muito difícil para o Fed manter as taxas esta semana sem comprometer sua credibilidade no combate à inflação", disse Vail Hartman, estrategista do BMO Capital Markets. "O mercado está vulnerável não apenas a uma manutenção inesperada, mas também a um aumento moderado que exija uma análise mais cautelosa do gráfico de pontos ou da coletiva de imprensa."

Os rendimentos dos títulos têm subido globalmente desde que os EUA e Israel lançaram um ataque contra o Irã no final de fevereiro, interrompendo o fornecimento de petróleo e gás do Oriente Médio. Isso se soma a outros fatores, como o endividamento corporativo maciço para financiar gastos com inteligência artificial, que está inundando os mercados com dívidas e injetando estímulos em uma economia americana já resiliente.

O volume de dívida emitida pelos governos continua a aumentar, tanto para refinanciar títulos com vencimento próximo quanto para financiar gastos deficitários. Os bancos centrais não estão mais adquirindo títulos do governo em massa como parte de seus programas de flexibilização quantitativa, e a demanda de outros compradores tradicionais está diminuindo, resultando em uma maior dependência de investidores mais sensíveis aos preços.

"O potencial de queda nos rendimentos de longo prazo é um tanto limitado, visto que não observamos sinais de fragilidade na economia real e a oferta/dinâmica no mercado de títulos do Tesouro americano é muito diferente em comparação com 2007", disse Phoebe White, chefe de estratégia de taxas de juros dos EUA no UBS Group AG, por e-mail. "A demanda estrutural por títulos do Tesouro americano, particularmente entre investidores estrangeiros oficiais, está consideravelmente mais fraca."

Um indicador da Bloomberg sobre os retornos dos títulos do Tesouro caiu 1% desde o início do mês e acumula queda de cerca de 1,5% no ano.

Aproximadamente um terço dos gestores de fundos entrevistados pelo Bank of America Corp. identificou uma alta desordenada nos rendimentos dos títulos como o maior "risco extremo" para o mercado, à frente de uma bolha de inteligência artificial ou de uma segunda onda de inflação.

A queda nos títulos do governo dos EUA faz parte de um movimento global mais amplo que viu o rendimento dos títulos alemães de 10 anos subir para o nível mais alto desde 2009, enquanto a taxa equivalente na Austrália atingiu o nível mais alto em 15 anos.

Os títulos no Japão também recuaram após relatos de que as autoridades estão considerando uma nova meta de gastos com defesa de médio prazo, equivalente a 3,5% do PIB, em linha com a OTAN e outros aliados dos EUA. Anteriormente, a venda de títulos com vencimento em 20 anos registrou forte demanda, já que os altos rendimentos sustentaram as compras.

De acordo com o Westpac Banking Corp., o potencial aumento dos gastos com defesa do Japão provavelmente agravará a pressão sobre os títulos globais.

"Um aumento da taxa de juros pelo Fed e a contínua alta do petróleo levarão os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA a subirem novamente, e a proximidade de 5% na sessão de segunda-feira deve ser vista como a norma, e não como a exceção", disse Martin Whetton, chefe de estratégia de mercados financeiros do Westpac.

O que dizem os estrategistas da Bloomberg:

"Os títulos do Tesouro de longo prazo encontram-se em situação frágil antes da decisão do Fed desta semana, com o prêmio de prazo de 10 anos abaixo do nível do início do ano. Embora os preços do petróleo sejam o fator decisivo para a direção dos rendimentos dos títulos americanos no curto prazo, os preocupantes déficits fiscais e a crescente competição por capital indicam que qualquer alta nos títulos de longo prazo será de curta duração.", David Savage, Estrategista Macroeconômico.

Nos Estados Unidos, a alta da taxa de juros dos títulos de 10 anos é particularmente importante porque serve como referência para precificar outros empréstimos, como hipotecas. Isso faz com que essa alta seja uma dor de cabeça para o presidente Donald Trump às vésperas das eleições de meio de mandato, visto que o secretário do Tesouro, Scott Bessent, já havia declarado que a redução dos rendimentos dos títulos de 10 anos era um objetivo fundamental do governo.

A onda de vendas de terça-feira é o mais recente ataque dos ursos dos títulos ao nível de 5%, um patamar acompanhado de perto. Números redondos como esse são frequentemente usados como pontos de inflexão cruciais que podem catalisar decisões de investidores e formuladores de políticas.

Embora tenha ultrapassado o limite por algumas horas em 23 de outubro de 2023 e novamente na segunda-feira, o rendimento dos títulos de 10 anos não fecha acima desse patamar desde 2007. Investidores em outras classes de ativos podem se sentir tentados a garantir retornos anualizados de 5% para a próxima década, potencialmente desviando recursos do mercado de ações.

"Acima de 5%, a situação começa a ficar preocupante para os ativos de risco", disse Jesse Marre, gestor sênior de portfólio do Hilbert Group.

A preocupação dos detentores de títulos é que não haja compradores suficientes aproveitando a queda das taxas para conter o aumento, talvez devido à continuidade da alta dos preços da energia ou a uma possível decepção por parte do Fed. Nesse cenário, o custo do financiamento para o governo americano, e, por extensão, para qualquer pessoa que busque dólares americanos, poderia entrar em uma faixa de negociação sem precedentes em uma geração.

"A situação poderia ficar ainda mais estranha? Sim, se uma quebra acima de 5% no rendimento dos títulos de 10 anos apenas trouxer a meta de 6% para o foco", disse Padhraic Garvey, chefe de pesquisa para as Américas do ING Groep NV. "Essa trajetória de 5% para 6% seria muito mais difícil de ser digerida pelo mercado em geral."