JPMorgan: Tarifaço tem impacto econômico limitado; efeito político é mais importante

O JPMorgan divulgou relatório no início de março de 2025 afirmando que o tarifaço aplicado pelo governo Trump tem impacto econômico limitado, mas efeito político e de mercado mais relevante. A análise do maior banco dos Estados Unidos por ativos aponta que as tarifas sobre aço, alumínio e produtos chineses afetam menos de 0,5% do PIB americano, mas geram incerteza que pode frear investimentos.

O relatório do JPMorgan, obtido pela agência Reuters, estima que o impacto direto das tarifas sobre o PIB dos EUA fique entre 0,1% e 0,3%, considerando a elasticidade das importações e a substituição por produção doméstica. O banco ressalta que o efeito político, no entanto, é mais amplo: a retaliação de parceiros comerciais e a incerteza regulatória podem elevar custos para empresas e consumidores.

Impacto econômico: números modestos

O JPMorgan calcula que as tarifas sobre aço e alumínio, anunciadas em fevereiro, atingem cerca de US$ 50 bilhões em importações. Para a China, as tarifas adicionais de 10% sobre US$ 300 bilhões em bens têm efeito marginal sobre a inflação americana, estimado em 0,1 ponto percentual no IPCA.

Segundo o banco, o impacto no PIB americano é limitado porque as tarifas afetam setores com baixa participação no consumo final. Aço e alumínio representam menos de 0,3% do PIB. Produtos chineses tarifados têm substituição por fornecedores de outros países, como Vietnã e México.

Efeito político: o fator Trump

O relatório destaca que o principal risco não é econômico, mas político. A retórica do governo Trump e a ameaça de novas tarifas criam incerteza que pode adiar decisões de investimento. Pesquisa do JPMorgan com CEOs americanos mostra que 40% dos entrevistados adiaram investimentos por causa de tarifas.

O banco cita o histórico de 2018-2019, quando tarifas de Trump sobre aço e alumínio geraram retaliação da União Europeia e da China, elevando custos para exportadores americanos. Na época, o PIB dos EUA perdeu 0,2% no acumulado de 12 meses, segundo o Federal Reserve.

Mercados: volatilidade como risco real

O JPMorgan alerta que o efeito político se materializa nos mercados financeiros. O S&P 500 caiu 3% desde o anúncio das tarifas em fevereiro, mas o banco atribui parte da queda a fatores sazonais. A volatilidade do VIX subiu 15% no período.

Para investidores, o banco recomenda cautela com setores expostos a tarifas, como siderurgia e agricultura. A recomendação é diversificar para ativos que se beneficiam de incerteza, como ouro e títulos do Tesouro americano.

Cenário global: retaliação e escalada

O JPMorgan projeta que a retaliação de parceiros comerciais é o principal risco de escalada. A União Europeia já anunciou tarifas sobre US$ 4 bilhões em produtos americanos, como bourbon e motocicletas. A China aplicou tarifas sobre soja e carne suína.

O banco estima que, em um cenário de escalada total, o PIB global pode perder 0,5% a 1%. O impacto seria maior em economias abertas, como Alemanha e Coreia do Sul.

Perguntas Frequentes

O que é o tarifaço de Trump?

É o conjunto de tarifas sobre importações de aço, alumínio e produtos chineses anunciado pelo governo Trump em fevereiro de 2025, com alíquotas de 25% para aço e 10% para alumínio e bens chineses.

Qual o impacto no bolso do consumidor americano?

O JPMorgan estima que o impacto na inflação americana seja de 0,1 ponto percentual, o que equivale a cerca de US$ 30 por ano por família, considerando o aumento de preços de bens tarifados.

O que o banco recomenda para investidores?

O JPMorgan recomenda cautela com setores expostos a tarifas, como siderurgia e agricultura, e diversificação para ativos como ouro e títulos do Tesouro.

Qual o risco de retaliação?

A União Europeia e a China já anunciaram tarifas retaliatórias. O banco estima que, em cenário de escalada total, o PIB global pode perder 0,5% a 1%.

O tarifaço pode ser revogado?

O JPMorgan considera improvável a revogação no curto prazo, dado o compromisso político do governo Trump com a agenda protecionista. O banco projeta que as tarifas podem ser reduzidas em negociações bilaterais ao longo de 2026.