Economia mundial desconfia dos EUA: dólar e títulos

Quase dois anos após o início do segundo mandato do presidente Donald Trump, a economia mundial busca cada vez mais formas de se distanciar dos Estados Unidos. Investidores globais estão recusando títulos americanos, as conversas sobre o declínio do poder do dólar ganham volume e governos estrangeiros retiram seu ouro dos cofres americanos.

Preocupações com uma dívida de US$ 40 trilhões, o uso excessivo de sanções para resolver problemas de política externa e a tendência de Trump de levar os limites do Estado de Direito ao extremo colocam em dúvida o apelo dos EUA como porto seguro para o investimento global. Ainda assim, o país não é um pária: investidores privados seguem despejando dinheiro nos mercados financeiros e ações americanos, a infraestrutura de inteligência artificial está em expansão e nenhuma moeda rival parece prestes a derrubar o dólar em breve.

O que está por trás da desconfiança

A rachadura mais visível está no mercado de títulos. Os rendimentos dispararam, à medida que investidores preocupados com a crescente dívida nacional exigem taxa de retorno mais alta para comprar títulos do Tesouro. Esta semana, o rendimento do Treasury de 10 anos ultrapassou os 5%, maior nível desde 2007. Uma semana antes, o Departamento do Tesouro comprou US$ 5,2 bilhões de sua própria dívida com vencimento em 10 a 20 anos, parte de um plano para injetar demanda no mercado.

Em depoimento ao Congresso na terça-feira (15), o secretário do Tesouro, Scott Bessent, disse manter confiança na credibilidade do sistema financeiro americano, argumentando que os leilões de títulos seguem operando com sucesso e que o dólar ainda prospera, medido por sua participação nas transações globais. "Os EUA são, de fato, o líder, e o líder não tem medo da concorrência", afirmou. "A concorrência nos torna melhores."

Diversificação, ouro e moedas digitais

"Fatores geopolíticos e a transformação do dólar em arma pelos EUA por meio de sanções financeiras estão fazendo com que bancos centrais e outros investidores institucionais tentem se diversificar, afastando-se de ativos em dólar", disse Eswar Prasad, ex-chefe da divisão da China do Fundo Monetário Internacional.

O fundo soberano da Noruega, o maior do mundo, disse neste mês que planeja reduzir suas participações em títulos do Tesouro americano. Quase 90% das transações cambiais globais são em dólares, mas a parcela da moeda nas reservas dos bancos centrais caiu de 64% em 2015 para 56% no fim de 2025.

Em 2025, as reservas internacionais mantidas em ouro superaram as participações oficiais estrangeiras em títulos do Tesouro dos EUA. O preço do ouro passou de US$ 5.000 por onça-troy pela primeira vez, e o banco central da Holanda transferiu parte de suas 95 toneladas de reservas para fora dos EUA, citando a "crescente agitação geopolítica".

Enquanto isso, a China lidera o desenvolvimento de uma plataforma de moeda digital transfronteiriça com Hong Kong, Tailândia, Emirados Árabes Unidos e Arábia Saudita, conhecida como mBridge. Rússia e Índia disseram na semana passada que trabalham em plano para liquidar pagamentos comerciais com moedas digitais de bancos centrais.

"A história de se afastar do dólar é uma das mais antigas que existem", disse Josh Lipsky, presidente de economia internacional do Atlantic Council. "Os países pensaram em maneiras de contornar o dólar, e a tecnologia está tornando isso um pouco mais barato e fácil de fazer do que antes."

Para quem investe no Brasil, o sinal prático é acompanhar o rendimento do Treasury de 10 anos como termômetro de apetite a risco. O ciclo sempre vira, e a pergunta relevante não é se o dólar perde espaço, mas a que velocidade isso acontece.