Corte da Selic é consenso; mercado busca sinais sobre setembro

Corte da Selic é consenso; mercado procura no comunicado sinais sobre setembro

O Comitê de Política Monetária (Copom) deve reduzir a taxa Selic em 0,25 ponto percentual nesta quarta-feira (5), levando os juros básicos de 14,25% para 14% ao ano. A decisão é amplamente esperada pelo mercado. Diante do consenso em torno do corte, a atenção dos investidores se concentra na comunicação do Banco Central e nos sinais sobre o futuro do ciclo de flexibilização.

A principal dúvida: o Comitê deixará a porta aberta para uma nova redução em setembro ou indicará uma pausa após o corte desta semana? O cenário ganhou mais incerteza desde a última reunião, em junho, com melhora relevante nos dados correntes de inflação e sinais de desaceleração da atividade. Mas as expectativas inflacionárias seguem acima da meta, com riscos altistas no horizonte.

O que o mercado espera do Copom nesta quarta

Pesquisa do BTG Pactual com 70 participantes do mercado mostra que 100% esperam o corte de 25 pontos-base nesta quarta. Para a comunicação, 84% projetam que o Copom manterá uma sinalização formalmente aberta, sem compromisso com os próximos passos. Outros 83% consideram essa a mensagem mais adequada.

Entre as casas consultadas, o consenso sobre agosto começa a se desfazer quando o assunto é a reunião seguinte.

XP: corte agora, pausa em setembro

A XP espera que o Copom corte a Selic nesta quarta e faça uma pausa em setembro para avaliar os efeitos da política monetária e a evolução dos dados. A instituição avalia que as leituras recentes de inflação e atividade foram favoráveis. Mas considera prematuro falar em reversão da tendência diante de riscos como petróleo elevado, estímulos fiscais e parafiscais e expectativas de inflação acima da meta.

C6 Bank: cautela na comunicação

O C6 Bank também espera redução de 0,25 ponto percentual, mas vê cautela na comunicação. Para o banco, a melhora recente dos dados permite a continuidade do processo de calibração. Porém, a piora das expectativas de inflação e a assimetria altista no balanço de riscos recomendam que o BC evite antecipar seus próximos movimentos. A instituição projeta a Selic em 14% no fim de 2026 e também no encerramento de 2027.

Bank of America: dois cortes, até 13,75%

Já o Bank of America ficou mais otimista com a continuidade do ciclo. Após uma sequência de dados mais benignos de inflação e sinais de perda de ritmo da atividade, o banco revisou sua projeção e passou a esperar dois cortes de 25 pontos-base, em agosto e setembro, levando a Selic a 13,75%. Ainda assim, o BofA não espera que o Copom antecipe esse movimento no comunicado, mantendo aberta a possibilidade de uma nova redução.

O BTG também identifica espaço para a continuidade do ciclo. Na pesquisa, a maior parte dos participantes vê a Selic abaixo de 14% no fim de 2026, embora a preferência seja por uma comunicação que preserve a opcionalidade do Comitê.

Inflação corrente melhora, mas riscos persistem

O pano de fundo para uma comunicação mais cautelosa é a combinação entre melhora da inflação corrente e persistência de riscos. A XP destaca que o IPCA de junho e o IPCA-15 de julho vieram abaixo das expectativas, inclusive nos núcleos. Indicadores de varejo, serviços e produção industrial apontaram alguma acomodação da atividade. O mercado de trabalho também mostrou sinais de desaceleração na geração de empregos e nos salários, embora continue sólido.

Por outro lado, as expectativas seguem acima da meta nos horizontes mais longos. Na leitura da XP, a projeção do mercado para o IPCA de 2027 subiu de 4,10% para 4,22%. A expectativa para o primeiro trimestre de 2028, atual horizonte relevante da política monetária, avançou de 3,96% para 4,07%.

É essa combinação que deve orientar o tom do comunicado. De um lado, os dados recentes dão ao BC espaço para entregar o corte já esperado. De outro, a autoridade monetária ainda precisa evitar uma sinalização que seja interpretada como compromisso com novas reduções.

Três pontos para observar no comunicado

Mais do que o tamanho do corte, três pontos devem concentrar a atenção dos investidores nesta quarta-feira:

1. Se o BC manterá a expressão "ciclo de calibração" e como irá descrevê-lo.
2. O tratamento dado ao balanço de riscos, que passou a apresentar assimetria para cima na reunião de junho.
3. Qualquer indicação sobre a reunião de setembro, seja por sinalização mais explícita de pausa, seja pela manutenção de comunicação dependente dos dados.

A XP espera um comunicado neutro, justamente para evitar sinalização clara sobre os próximos passos enquanto o Comitê avalia para que lado o cenário irá pender antes da reunião de setembro. Segundo a casa, caso o BC faça poucas mudanças na comunicação, os movimentos na curva de juros e no mercado de opções tendem a ser moderados.

Perguntas Frequentes

Quando o Copom anuncia a nova Selic?

A reunião ocorre nesta quarta-feira (5). A decisão deve ser anunciada ao fim do dia, com o comunicado detalhando os próximos passos da política monetária.

Qual o impacto do corte da Selic para o investidor de renda fixa?

Com a Selic em 14% ao ano, títulos pós-fixados seguem atrativos, mas o mercado começa a precificar novas reduções. O juro composto não perdoa: quem trava taxas hoje pode perder rentabilidade se o ciclo de cortes continuar.

O que é o ciclo de calibração mencionado pelo BC?

É a expressão usada pelo Copom para descrever ajustes graduais na taxa de juros, sem compromisso com trajetória futura. A manutenção ou não desse termo no comunicado é um dos sinais mais observados pelo mercado.

Setembro terá novo corte da Selic?

Não há consenso. A XP aposta em pausa, enquanto o Bank of America projeta mais um corte de 25 pontos-base. O comunicado desta quarta deve trazer pistas sobre a direção do ciclo como a Selic afeta seus investimentos.