Raízen (RAIZ4): venda de usina é positiva, mas não basta para reduzir dívida, diz Citi

Raízen (RAIZ4): venda de usina é positiva, mas não basta para reduzir dívida, diz Citi; Adecoagro amplia moagem em 24%

O Citi avalia que a venda da Usina Caarapó para a Adecoagro por R$ 760 milhões é positiva para a Raízen, mas o montante é insuficiente para promover desalavancagem relevante ou reequilibrar a estrutura de capital da empresa. A transação faz parte da estratégia de simplificação do portfólio de ativos.

Venda da Usina Caarapó: os detalhes da operação

A Adecoagro anunciou a compra da Usina Caarapó, localizada em Mato Grosso do Sul, por R$ 760 milhões. O valor inclui os ativos da usina e os contratos de fornecimento de cana-de-açúcar. O pagamento será feito integralmente em dinheiro na conclusão da transação.

A usina moeu cerca de 3,5 milhões de toneladas de cana na safra 2025/26 e está localizada a aproximadamente 100 quilômetros das usinas de Angélica e Ivinhema, já pertencentes à Adecoagro.

Impacto na Raízen: alavancagem ainda é desafio

Na visão do Citi, a entrada de caixa contribui para a otimização do portfólio da Raízen. Com a venda, a companhia deixará de operar usinas em Mato Grosso do Sul e passará a contar com 23 unidades, com capacidade de moagem de aproximadamente 69 milhões de toneladas de cana por safra.

Apesar disso, o banco pondera que o montante levantado é insuficiente para promover uma desalavancagem relevante ou reequilibrar a estrutura de capital da empresa. "A venda é positiva, mas insuficiente para ajudar a companhia a desalavancar e ajustar sua estrutura de capital", resumem os analistas Gabriel Barra e Pedro Gama.

Vale lembrar que no final de junho, após a divulgação do balanço da Raízen no 4T26 (quarto trimestre da safra 2025/2026), o banco colocou a ação em revisão.

Adecoagro: oportunidade de crescimento com múltiplo atrativo

Para a Adecoagro, o Citi vê a aquisição como uma oportunidade atrativa de crescimento. Com a incorporação do ativo, a capacidade de moagem da companhia deverá crescer 24%, alcançando aproximadamente 17,7 milhões de toneladas de cana por safra.

Segundo o Citi, a operação foi fechada a um múltiplo considerado atrativo, de cerca de US$ 42 por tonelada de capacidade de moagem, abaixo do observado nas transações mais recentes do setor.

Cenário do setor de açúcar e etanol: cautela do Citi

Embora enxergue valor estratégico na aquisição, o Citi mantém uma visão cautelosa para o setor de açúcar e etanol. Os analistas destacam que o aumento da produção doméstica de etanol pressiona os fundamentos do mercado, enquanto os preços do açúcar podem encontrar suporte caso um evento de El Niño reduza a produção global.

Por outro lado, o banco ressalta que o crescimento da demanda por açúcar pode perder força com o avanço dos medicamentos para perda de peso, fator que tende a limitar parte do potencial de alta da commodity.

O que esperar das ações Raízen (RAIZ4)

Com a ação em revisão pelo Citi, investidores devem acompanhar os próximos passos da Raízen na estratégia de simplificação do portfólio e na gestão da dívida. A venda da Usina Caarapó é um passo positivo, mas o mercado aguarda movimentos mais significativos para reequilibrar a estrutura de capital.

Perguntas Frequentes

Qual o valor da venda da Usina Caarapó?

A Adecoagro comprou a Usina Caarapó por R$ 760 milhões, valor que inclui ativos e contratos de fornecimento de cana.

Como fica a capacidade de moagem da Raízen após a venda?

Com a venda, a Raízen passa a contar com 23 unidades e capacidade de moagem de aproximadamente 69 milhões de toneladas de cana por safra.

Qual a avaliação do Citi sobre a venda?

O Citi avalia a venda como positiva, mas insuficiente para desalavancar a Raízen ou reequilibrar sua estrutura de capital.

Quanto a Adecoagro aumentará sua capacidade de moagem?

A capacidade de moagem da Adecoagro crescerá 24%, alcançando aproximadamente 17,7 milhões de toneladas de cana por safra.

Qual o múltiplo pago na transação?

A operação foi fechada a um múltiplo de cerca de US$ 42 por tonelada de capacidade de moagem, abaixo das transações recentes do setor.