Fitch derruba rating da CSN para CCC+ e vê dívida acima de R$ 60 bi

Fitch derruba rating da CSN para CCC+ e projeta dívida acima de R$ 60 bilhões

A Fitch rebaixou o rating de inadimplência do emissor (IDR) de longo prazo em moeda estrangeira e local da CSN de B para CCC+, em decisão anunciada nesta sexta-feira, 31. O movimento reflete a piora da flexibilidade financeira da companhia diante da queima de caixa contínua, apesar de alguma melhora operacional.

A agência manteve o rating em observação negativa e atribuiu a nova classificação também à emissão da CSN Inova Ventures, controlada da siderúrgica.

Por que a Fitch rebaixou o rating da CSN?

A decisão da Fitch considera múltiplos fatores além da queima de caixa. Entre eles, as altas despesas de juros, as despesas de capital elevadas, a estrutura de capital desequilibrada e os riscos persistentemente altos de refinanciamento.

A companhia opera com alavancagem que a agência classifica como insustentavelmente alta. Pelos critérios da Fitch, a dívida total da CSN, excluindo qualquer venda de ativos, deve ultrapassar R$ 60 bilhões em 2026 e 2027.

Os índices projetados reforçam o quadro. Para 2026, a relação dívida/Ebitda deve ficar em 5,7 vezes, e a dívida líquida/Ebitda, em 4,4 vezes. Para 2027, os números sobem para 6,3 vezes e 5,1 vezes, respectivamente.

O que a CSN planeja fazer para reduzir a dívida?

A Fitch lembra que a CSN trabalha em uma série de vendas de ativos com o objetivo de reequilibrar sua estrutura de capital. O cronograma segue alinhado ao anúncio feito anteriormente pela companhia.

Em um cenário hipotético de venda de 100% do negócio de cimento e de 25% nas operações de infraestrutura, a CSN poderia levantar cerca de R$ 16,2 bilhões, segundo estimativas da agência. Esse montante corresponderia a aproximadamente 28% da dívida total da CSN em 31 de março de 2026.

Ou seja: mesmo com as desinversões no horizonte, o alívio projetado não seria suficiente para tirar a empresa de um patamar de endividamento considerado elevado pela Fitch.

Nova emissão da CSN Inova Ventures entra no radar

Nesta sexta-feira, a CSN informou que seu conselho de administração aprovou a realização, por meio da controlada CSN Inova Ventures, de uma oferta de troca de títulos de dívida com vencimento em 2028 e juros de 6,750% ao ano, em circulação no mercado internacional.

A operação já havia sido antecipada pela Broadcast. A Fitch atribuiu o novo rating CCC+ também a essa emissão, o que indica que a agência enxerga risco elevado também nos papéis da controlada.

O que o rebaixamento muda para o investidor?

Para quem acompanha a CSN, o rebaixamento da Fitch não é apenas uma mudança de nota. Ele sinaliza que a agência vê deterioração na capacidade da companhia de honrar seus compromissos financeiros no curto e médio prazo.

O rating CCC+ está em território de alto risco de crédito. Na escala da Fitch, ratings nesse nível indicam que a inadimplência é uma possibilidade real, embora ainda não concretizada.

A manutenção em observação negativa sugere que um novo rebaixamento não está descartado, caso a empresa não consiga executar as vendas de ativos ou apresente resultados abaixo do esperado.

Riscos que o investidor deve monitorar

Entre os pontos de atenção, estão:

• A execução do cronograma de vendas de ativos, que segue alinhado ao anúncio anterior da companhia
• O comportamento das despesas de juros, que seguem altas e pressionam o caixa
• A capacidade de refinanciamento da dívida em um cenário de juros ainda elevados
• O impacto da nova oferta de troca da CSN Inova Ventures sobre o perfil de endividamento consolidado

Para o investidor pessoa física, o rebaixamento reforça a importância de acompanhar os balanços e os comunicados da companhia, em vez de se apoiar apenas em recomendações de compra ou venda.

Perguntas Frequentes

O que significa o rebaixamento do rating da CSN pela Fitch?

Significa que a Fitch reduziu a nota de crédito da CSN de B para CCC+, indicando piora na capacidade da companhia de honrar suas dívidas no longo prazo.

Qual é a dívida projetada da CSN?

A dívida total, pelos critérios da Fitch e excluindo vendas de ativos, deve ultrapassar R$ 60 bilhões em 2026 e 2027, com índices de alavancagem crescentes.

A CSN planeja vender ativos para reduzir a dívida?

Sim. A companhia trabalha em vendas de ativos, e a Fitch estima que a venda de 100% do cimento e 25% da infraestrutura poderia levantar cerca de R$ 16,2 bilhões.

O que é a CSN Inova Ventures?

É uma controlada da CSN que está realizando uma oferta de troca de títulos de dívida com vencimento em 2028 e juros de 6,750% ao ano. A Fitch atribuiu o rating CCC+ também a essa emissão.

O rating CCC+ é considerado bom?

Não. CCC+ é uma nota de alto risco de crédito, indicando possibilidade real de inadimplência, embora ainda não concretizada.