# Usiminas entrega 2T em linha, mas ação cai forte com sinais negativos para frente

> Usiminas (USIM5) registrou queda de 3,61% nas ações, a R$ 8,02, mesmo após divulgar resultados do 2T26 considerados em linha com as expectativas. Analistas do Bradesco BBI, Itaú BBA e JPMorgan adotaram cautela para o restante do ano, citando pressão de custos e enfraquecimento da demanda.

*Mercado Valor · Investimentos · 30 de julho de 2026 · Rubens Athayde*

A Usiminas (USIM5) divulgou resultado do 2T26 considerado em linha com as expectativas, mas a ação caiu 3,61% nesta quinta-feira (30), a R$ 8,02, após analistas como Bradesco BBI, Itaú BBA e JPMorgan adotarem cautela para o restante do ano, citando pressão de custos e enfraquecim

A Usiminas (USIM5) divulgou resultado do segundo trimestre de 2026 considerado em linha com as expectativas do mercado, mas a mensagem predominante entre analistas após o balanço foi de cautela para os próximos meses. Às 10h25 (horário de Brasília) desta quinta-feira (30), os papéis caíam 3,61%, cotados a R$ 8,02.

A Usiminas (USIM5) entrega 2T26 em linha com expectativas, mas ação cai forte com sinais negativos para frente. Embora a companhia tenha mostrado melhora operacional na siderurgia, os sinais de pressão sobre custos, enfraquecimento do mercado de aços planos e perspectivas mais fracas para a mineração levaram casas como Bradesco BBI, Itaú BBA e JPMorgan a adotar uma leitura conservadora para o restante do ano.

## O que diz o resultado do 2T26 da Usiminas

O lucro operacional reportado alcançou R$ 761 milhões, mas incluiu aproximadamente R$ 70 milhões em ganhos não recorrentes na divisão de siderurgia, relacionados principalmente ao recebimento de uma ação judicial e à venda de um ativo não operacional. O Ebitda recorrente da divisão de aço atingiu R$ 618 milhões, avanço de cerca de 13% na comparação trimestral, impulsionado pelos reajustes de preços e por um mix de vendas mais favorável, com maior participação dos produtos voltados ao setor automotivo.

As vendas para montadoras passaram a representar 37,7% das entregas domésticas, acima do trimestre anterior. Esse movimento ajudou a elevar a receita por tonelada em cerca de 5% na comparação sequencial, compensando a queda de volumes. Os embarques totais de aço recuaram 2% frente ao primeiro trimestre, para 989 mil toneladas, refletindo principalmente o enfraquecimento das exportações.

## Pressão de custos e o guidance que preocupa

O custo dos produtos vendidos por tonelada avançou 2% segundo o Bradesco BBI e cerca de 8% na visão do Itaú BBA e do JPMorgan, refletindo o impacto mais forte dos preços de carvão, coque e placas de aço, além de maiores despesas de manutenção. Apesar disso, a expansão dos preços foi suficiente para sustentar melhora das margens no trimestre.

O ponto que mais preocupa os analistas está no guidance para o terceiro trimestre. A administração indicou que espera resultados "estáveis" na siderurgia, desconsiderando os efeitos não recorrentes registrados entre abril e junho. Na prática, isso significa que o aumento esperado dos volumes domésticos e dos preços para clientes industriais deverá ser totalmente compensado pelo avanço dos custos de matérias-primas.

Para o Bradesco BBI, essa sinalização sugere que o segundo trimestre pode ter sido o ponto mais forte do ano para a companhia. A casa avalia que os riscos para o terceiro trimestre são assimétricos para baixo, diante do enfraquecimento observado no mercado de aços planos e da inevitável incorporação dos custos mais altos de carvão metalúrgico e placas ao longo dos próximos meses.

## Mineração da Usiminas: sinais de piora

A divisão de mineração também trouxe sinais menos animadores. O Ebitda da MUSA somou R$ 71 milhões, queda de 36% em relação ao primeiro trimestre. Apesar de os volumes vendidos terem superado as expectativas e de a produção ter se recuperado após as fortes chuvas observadas em Minas Gerais no início do ano, a queda dos preços realizados do minério de ferro e os custos logísticos mais elevados pressionaram os resultados.

Segundo o Bradesco BBI, parte da surpresa positiva frente às estimativas veio de um processo de redução de estoques no trimestre, que elevou os volumes de venda acima do esperado. No entanto, esse efeito não deve se repetir adiante. Para o terceiro trimestre, a própria companhia prevê piora da rentabilidade da mineração, citando menores volumes comercializados e o peso crescente dos fretes marítimos.

O JPMorgan destacou que a rota marítima C3, uma das principais referências do mercado, passou a representar cerca de 33% do preço global do minério de ferro, aproximadamente 10 pontos percentuais acima da média histórica recente, elevando significativamente a pressão sobre as margens do negócio mineral.

## Caixa e investimentos: o que muda

Em termos financeiros, um dos aspectos positivos do trimestre foi a continuidade da forte posição de caixa da companhia. A Usiminas encerrou junho com caixa líquido de R$ 499 milhões, acima dos R$ 391 milhões registrados três meses antes. Além disso, o fluxo de caixa livre recorrente foi considerado um destaque positivo pelo Bradesco BBI.

Outro anúncio relevante foi a redução da projeção de investimentos para 2026. A empresa cortou o guidance de capex para uma faixa entre R$ 1,2 bilhão e R$ 1,4 bilhão, ante previsão anterior entre R$ 1,4 bilhão e R$ 1,6 bilhão. A medida foi interpretada como um sinal de maior disciplina financeira em um momento de perspectivas menos favoráveis para o setor.

## O que esperar para as ações USIM5

No balanço final, apesar de os números terem vindo alinhados às expectativas, os analistas enxergam uma deterioração gradual dos fundamentos para o restante do ano. O Itaú BBA classificou o resultado do trimestre como neutro, mas considerou negativa a perspectiva para o terceiro trimestre. Já o Bradesco BBI avalia que o consenso ainda está excessivamente otimista para os próximos resultados e vê risco de revisões para baixo nas estimativas de Ebitda da companhia.

Para o BBI, a combinação de demanda mais fraca por aço plano, custos mais elevados e piora esperada na mineração reduz a visibilidade para uma continuidade da recuperação observada ao longo dos últimos trimestres. Por isso, a casa mantém recomendação neutra para a ação e entende que o impulso de resultados da Usiminas tende a perder força no segundo semestre de 2026.

## Perguntas Frequentes

### Por que a ação da Usiminas caiu após o resultado do 2T26?

A ação caiu 3,61% (R$ 8,02) porque, apesar do resultado em linha, o guidance para o 3T26 indica estabilidade na siderurgia compensada por custos mais altos, e a mineração deve piorar, levando analistas a revisarem expectativas para baixo.

### Qual foi o Ebitda da Usiminas no 2T26?

O Ebitda recorrente da divisão de aço foi de R$ 618 milhões, alta de 13% na comparação trimestral, impulsionado por reajustes de preços e mix de vendas favorável.

### O que o Bradesco BBI recomendou para USIM5?

O Bradesco BBI manteve recomendação neutra para a ação, avaliando que o consenso do mercado está excessivamente otimista e vê risco de revisões para baixo nas estimativas de Ebitda.

### Como está a posição de caixa da Usiminas?

A Usiminas encerrou junho com caixa líquido de R$ 499 milhões, acima dos R$ 391 milhões do trimestre anterior, um destaque positivo apontado pelo Bradesco BBI.

### O que a Usiminas prevê para a mineração no 3T26?

A companhia prevê piora da rentabilidade da mineração no terceiro trimestre, com menores volumes comercializados e maior peso dos fretes marítimos, após o Ebitda da MUSA cair 36% no 2T26.

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Fonte (canonical): https://mercadovalor.com.br/investimentos/usiminas-entrega-2t-linha-mas-acao-cai-forte-sinais-negativos-frente/