# UBS vê momento favorável para varejo farmacêutico e inicia cobertura de Pague Menos e Panvel

> UBS BB iniciou cobertura de Pague Menos (PGMN3) e Panvel (PNVL3) com recomendação de compra. O banco projeta mercado farmacêutico de R$ 236 bilhões crescendo 11% ao ano até 2030. RD Saúde (RADL3) segue como favorita do setor. A análise destaca valuations atrativos e crescimento estrutural do varejo farmacêutico brasileiro.

*Mercado Valor · Investimentos · 23 de julho de 2026 · Bianca Solano*

UBS BB iniciou cobertura de Pague Menos (PGMN3) e Panvel (PNVL3) com recomendação de compra, apostando em crescimento estrutural do varejo farmacêutico e valuations atrativos. O banco projeta mercado de R$ 236 bilhões crescendo 11% ao ano até 2030. RD Saúde (RADL3) segue como fav

## UBS vê momento favorável para varejo farmacêutico e inicia cobertura de Pague Menos (PGMN3) e Panvel (PNVL3); veja a favorita

O UBS BB ampliou sua visão para o varejo farmacêutico e iniciou a cobertura das ações da Pague Menos (PGMN3) e da Panvel (PNVL3) com recomendação de compra. O banco aposta em um cenário de crescimento estrutural para o setor e em valuations considerados atrativos após um período de desempenho mais fraco das ações. A favorita da casa, no entanto, continua sendo a RD Saúde (RADL3).

## Por que o UBS vê momento favorável para o varejo farmacêutico?

A visão positiva do UBS para as duas companhias está baseada, sobretudo, na perspectiva favorável para o varejo farmacêutico brasileiro. O banco estima que o mercado, avaliado em R$ 236 bilhões, avance a um ritmo médio de 11% ao ano entre 2025 e 2030. Três fatores principais impulsionam essa projeção: o envelhecimento da população, o aumento dos gastos com saúde e a ampliação da oferta de medicamentos genéricos.

Outro fator que deve favorecer as grandes redes é o ambiente de juros elevados. Segundo o UBS, o custo mais alto do crédito tende a acelerar a consolidação de um mercado ainda bastante fragmentado. Isso dificulta a expansão de farmácias independentes e amplia a participação das companhias com maior escala.

## Pague Menos (PGMN3): liderança no Norte e Nordeste com valuation atraente

Para a Pague Menos, o banco estabeleceu preço-alvo de R$ 5 por ação, o que representa um potencial de valorização frente às cotações atuais. Na avaliação dos analistas, a companhia deve se beneficiar da liderança nas regiões Norte e Nordeste, mercados ainda pouco penetrados pelas grandes redes nacionais. A consolidação da aquisição da Extrafarma também é um ponto positivo citado.

O UBS destaca que o papel negocia a apenas 5 vezes o lucro estimado para 2027, um dos menores múltiplos do setor. Isso significa que, para cada real de lucro projetado, o investidor paga apenas R$ 5, um desconto em relação a concorrentes.

## Panvel (PNVL3): confiança na execução e presença no Sul

Já para a Panvel, o preço-alvo foi fixado em R$ 17 por ação. Apesar de negociar com um valuation ligeiramente superior ao da Pague Menos, o UBS afirma ter maior confiança na trajetória de consumo da companhia. O motivo principal é sua forte presença na região Sul, onde o ambiente macroeconômico é considerado mais favorável do que no Nordeste.

A instituição também cita o histórico de execução da empresa, o foco no varejo após a saída da operação de atacado e a maior exposição a categorias de maior margem como fatores que justificam a recomendação.

## Oportunidade com medicamentos GLP-1 e riscos regulatórios

Os analistas também enxergam uma oportunidade relacionada aos medicamentos GLP-1, usados no tratamento de diabetes e obesidade. Embora o mercado tenha demonstrado preocupação com a queda esperada dos preços após a expiração da patente da semaglutida, o UBS acredita que o aumento do volume de vendas deve compensar essa redução, preservando a rentabilidade das redes de farmácia. A expectativa é de melhora das margens brutas a partir do segundo semestre de 2026, com a normalização da oferta desses produtos.

Entre os pontos de atenção, o banco cita a possibilidade de mudanças regulatórias que permitam a venda de medicamentos em marketplaces de terceiros. Apesar de considerar esse um risco de longo prazo, o UBS avalia que as grandes redes possuem vantagens competitivas relevantes, como ampla capilaridade, logística eficiente e integração entre lojas físicas e canais digitais, fatores que dificultariam uma perda significativa de participação de mercado.

## RD Saúde (RADL3): a favorita do UBS no setor

Além de iniciar a cobertura de Pague Menos e Panvel, o UBS reiterou a recomendação de compra para a RD Saúde (RADL3), considerada a principal escolha da casa no setor. Segundo o banco, a companhia permanece como a empresa mais bem posicionada para continuar expandindo sua presença nacional.

A RD é sustentada por ganhos de escala, liderança operacional e um ecossistema de saúde que vai além da venda de medicamentos. Atualmente, a RD detém cerca de 20% de participação no mercado nacional, percentual que chega a aproximadamente 33% no estado de São Paulo, seu principal mercado.

O UBS também destaca que a rede mantém vantagens competitivas em logística, omnicanalidade e produtividade das lojas, justificando um prêmio de valuation em relação aos pares. Para os analistas, mesmo negociando a um múltiplo mais elevado, a empresa continua sendo a melhor posicionada para capturar o processo de consolidação do varejo farmacêutico brasileiro.

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## Perguntas Frequentes

### Qual o preço-alvo do UBS para Pague Menos (PGMN3)?

O UBS BB estabeleceu preço-alvo de R$ 5 por ação para a Pague Menos.

### Qual o preço-alvo do UBS para Panvel (PNVL3)?

O preço-alvo fixado para a Panvel foi de R$ 17 por ação.

### Qual é a ação favorita do UBS no varejo farmacêutico?

A favorita do UBS no setor é a RD Saúde (RADL3), com recomendação de compra reiterada.

### Quanto o mercado farmacêutico deve crescer segundo o UBS?

O UBS estima que o mercado, avaliado em R$ 236 bilhões, avance a um ritmo médio de 11% ao ano entre 2025 e 2030.

### Quais são os riscos para o setor citados pelo UBS?

O banco cita a possibilidade de mudanças regulatórias que permitam a venda de medicamentos em marketplaces de terceiros como um risco de longo prazo.

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Fonte (canonical): https://mercadovalor.com.br/investimentos/ubs-ve-momento-favoravel-varejo-farmaceutico-inicia-cobertura-pague-menos-pgmn3-/