# Sanepar (SAPR11): XP corta para neutra e vê privatização distante

> A XP Investimentos rebaixou a recomendação de Sanepar (SAPR11) de compra para neutra e elevou o preço-alvo para o fim de 2027 a R$ 45,80 por ação. A corretora avalia que a privatização da companhia paranaense de saneamento está mais distante e trata a retenção de créditos tributários como cenário otimista, não mais como premissa-base.

*Mercado Valor · Investimentos · 16 de setembro de 2026 · Caetano Vidal*

A XP Investimentos rebaixou Sanepar (SAPR11) de compra para neutro e elevou o preço-alvo para o fim de 2027 a R$ 45,80 por ação. A casa vê a privatização mais distante e a retenção de créditos tributários como cenário otimista, não mais premissa-base.

A XP Investimentos rebaixou a recomendação para as ações da Sanepar (SAPR11) de compra para neutro e elevou o preço-alvo para o fim de 2027, segundo suas novas estimativas, para R$ 45,80 por ação.

A casa vê a companhia negociando a uma taxa interna de retorno (TIR) real de 14,2%, mas avalia que a falta de catalisadores nos próximos 6 a 12 meses reduz a atratividade do papel frente a outras empresas do setor. É uma mudança de tom relevante para quem acompanha a tese de saneamento, porque o corte não decorre de piora operacional, e sim de uma reavaliação sobre o que pode destravar valor no papel.

Segundo os analistas Raul Cavendish, Bruno Vidal e Ana Clara Ribeiro, a tese anterior de compra considerava chances razoáveis de privatização e a possibilidade de a Sanepar reter 25% dos R$ 4 bilhões em créditos tributários obtidos pela companhia, o que poderia sustentar dividendos elevados em 2026 e 2027. Agora, a XP considera a retenção de 25% um cenário otimista, e não mais a premissa-base.

## Por que a privatização saiu do radar

A XP avalia que a privatização da Sanepar não deve avançar no curto prazo. Entre os fatores estão a situação fiscal favorável do Paraná, a baixa participação econômica do Estado na companhia, estimada em cerca de R$ 2 bilhões, e a estratégia de ampliar a cobertura de esgoto por meio de parcerias público-privadas (PPPs).

A casa também destaca a percepção positiva da população sobre a qualidade dos serviços prestados pela Sanepar. Embora não descarte completamente uma eventual privatização, a XP considera as chances baixas e o cronograma incerto.

## O que poderia mudar a tese

A XP afirma que uma mudança no cenário de privatização poderia levar a uma revisão das premissas para a companhia. Notícias positivas sobre a disputa envolvendo os créditos tributários também poderiam representar um potencial de alta para as ações.

A casa, porém, destaca a ausência de catalisadores e o ritmo relativamente modesto dos resultados como fatores que tornam a tese menos atrativa em comparação com outras oportunidades no setor de saneamento.

A XP estima TIR real de 14,2% para a Sanepar, contra 11,4% para a Sabesp e 14,4% para a Copasa. O valor da empresa sobre a base de ativos regulatórios (EV/RAB) da Sanepar é estimado em 0,6 vez, ante um múltiplo-alvo de 0,7 vez. O número explica o desconto, mas também mostra o limite: sem gatilho concreto, o papel tende a andar de lado até que algo mude no xadrez regulatório ou societário.

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Fonte (canonical): https://mercadovalor.com.br/investimentos/sanepar-sapr11-xp-ve-privatizacao-mais-distante-corta-recomendacao-neutra/