# Petróleo mais caro turbina PRIO3, BRAV3 e RECV3 no 2T26

> O BTG Pactual projeta que o petróleo mais caro turbinará os balanços de PRIO, Brava e PetroReconcavo no 2T26. PRIO é a principal escolha do banco, com estimativas de Ebitda e fluxo de caixa superiores. BRAV3 e RECV3 também devem apresentar resultados positivos, mas com desempenhos distintos entre as petroleiras privadas brasileiras.

*Mercado Valor · Investimentos · 28 de julho de 2026 · Bianca Solano*

O petróleo mais caro deve impulsionar os balanços das petroleiras privadas brasileiras no 2T26, segundo o BTG Pactual. PRIO, Brava e PetroReconcavo têm projeções distintas de Ebitda e fluxo de caixa, com destaque para a PRIO como principal escolha do banco.

O petróleo mais caro deve turbinar os balanços das principais petroleiras privadas brasileiras no segundo trimestre de 2026 (2T26). A avaliação é do BTG Pactual, que, em relatório divulgado nesta terça-feira (28), projeta resultados sólidos para PRIO (PRIO3), Brava Energia (BRAV3) e PetroReconcavo (RECV3), apesar do impacto do imposto sobre a exportação de petróleo.

O banco estima que o aumento de aproximadamente 28% nos preços do Brent na comparação trimestral seja o principal motor dos resultados. No entanto, PRIO e Brava devem ser negativamente impactadas pelo imposto de exportação, diferentemente da PetroReconcavo, segundo os analistas Rodrigo Almeida, Gustavo Cunha e Marcel Zambello.

## PRIO (PRIO3): a preferência do BTG com potencial de dividendos

O BTG manteve a PRIO como sua principal escolha entre as petroleiras privadas brasileiras. A preferência é sustentada pelo forte momento operacional da companhia, pela geração de caixa e pela possibilidade de adoção de uma política de dividendos no curto prazo.

Segundo os analistas, essa política "poderia se traduzir em um dividend yield na casa dos dois dígitos para 2027E e dar um suporte mais claro ao valuation da PRIO".

### Projeções de Ebitda e fluxo de caixa para a PRIO

Para a PRIO, o BTG projeta um Ebitda de aproximadamente US$ 869 milhões (+2% t/t), praticamente estável em relação ao primeiro trimestre. O resultado reflete o crescimento mais modesto dos volumes vendidos, o impacto do imposto de exportação e o aumento dos royalties, mesmo com a alta dos preços do petróleo e o crescimento de cerca de 11% na produção.

O banco estima um fluxo de caixa ao acionista de aproximadamente US$ 490 milhões no trimestre, equivalente a um yield de 5%. Parte desses recursos, segundo o BTG, pode ter sido destinada à recompra de ações. "Com um capex de aproximadamente US$ 280 milhões e capital de giro estável, projetamos um fluxo de caixa ao acionista de cerca de US$ 490 milhões (yield de 5%), que acreditamos ter sido parcialmente direcionado pela companhia para recompras de ações", disseram os analistas.

O BTG também continua otimista com a evolução operacional da companhia. Os analistas afirmam que o avanço da produção e os preços mais elevados do petróleo devem sustentar uma forte geração de caixa também no terceiro trimestre e acelerar as discussões sobre a implementação de uma política de dividendos.

## Brava Energia (BRAV3): Ebitda em alta, mas fluxo de caixa negativo

Para a Brava Energia, o BTG projeta um Ebitda ajustado de US$ 348 milhões, alta de aproximadamente 12% em relação ao trimestre anterior. O crescimento é impulsionado por preços mais altos do petróleo, aumento dos volumes vendidos e margens de refino mais fortes.

Segundo o banco, parte desses ganhos será compensada pelo imposto de exportação incidente sobre os carregamentos de Atlanta e BC-10, além dos descontos comerciais em Papa-Terra.

O BTG projeta um fluxo de caixa ao acionista ajustado negativo de US$ 70 milhões, dado o capex da campanha offshore. Ainda assim, o banco ressalta que a companhia deverá registrar um ganho contábil relevante, decorrente da marcação a mercado das operações de hedge, além da entrada de caixa relacionada a Tartaruga Verde.

No curto prazo, o desempenho das ações da Brava continuará sendo influenciado pela oferta pública de aquisição (OPA) conduzida pela Ecopetrol. "No curto prazo, esperamos que a ação da Brava seja impulsionada principalmente pela dinâmica da oferta pública de aquisição (OPA) da Ecopetrol", escreveram os analistas.

## PetroReconcavo (RECV3): a maior expansão proporcional do Ebitda

Entre as três companhias, a PetroReconcavo deve apresentar a maior expansão proporcional do Ebitda. O BTG projeta um resultado de R$ 411 milhões, alta de aproximadamente 39% na comparação trimestral.

O banco estima ainda um fluxo de caixa ao acionista de R$ 87 milhões, com investimentos praticamente estáveis em relação ao trimestre anterior. "Esperamos que a PetroReconcavo entregue um trimestre forte, suportado por preços mais altos do petróleo, melhores preços de gás natural e reduções contínuas nos custos de midstream", afirmaram os analistas.

Embora as tendências de produção sigam fracas, o BTG vê o trimestre de forma positiva, especialmente enquanto aguarda possíveis melhoras de produção ao longo do segundo semestre de 2026.

## Impacto do imposto de exportação e perspectivas para o investidor

O imposto sobre a exportação de petróleo reduziu parte dos benefícios para PRIO e Brava no 2T26, segundo o BTG. A PetroReconcavo, por sua vez, não foi impactada pela medida no período.

Para quem acompanha o setor, as projeções do BTG indicam que a PRIO segue como a aposta mais consistente, combinando geração de caixa, potencial de dividendos e recompra de ações. A Brava, apesar do fluxo de caixa negativo no curto prazo, pode se beneficiar da OPA da Ecopetrol. Já a PetroReconcavo oferece a maior alavancagem operacional, com crescimento expressivo de Ebitda.

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## Perguntas Frequentes

### O que é Ebitda e por que é importante?

Ebitda é a sigla para Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. É um indicador usado para medir a geração de caixa operacional de uma empresa, desconsiderando efeitos contábeis e financeiros.

### Qual é a principal escolha do BTG entre as petroleiras?

O BTG manteve a PRIO como sua principal escolha entre as petroleiras privadas brasileiras, sustentada pelo forte momento operacional, geração de caixa e potencial de dividendos.

### O imposto de exportação afeta todas as petroleiras igualmente?

Não. Segundo o BTG, PRIO e Brava foram negativamente impactadas pelo imposto de exportação no 2T26, diferentemente da PetroReconcavo.

### Qual petroleira deve ter o maior crescimento de Ebitda?

A PetroReconcavo deve apresentar a maior expansão proporcional do Ebitda, com alta de aproximadamente 39% na comparação trimestral, para R$ 411 milhões.

### O que pode impulsionar as ações da Brava no curto prazo?

O BTG avalia que o desempenho das ações da Brava continuará sendo influenciado pela oferta pública de aquisição (OPA) conduzida pela Ecopetrol.

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Fonte (canonical): https://mercadovalor.com.br/investimentos/petroleo-mais-caro-deve-turbinar-balancos-prio-prio3-brava-brav3-petroreconcavo-/