FIIs de galpões: Safra aponta HGLG11 como favorito
O Banco Safra começou a cobrir os fundos imobiliários de galpões logísticos e definiu seu favorito: o Pátria Log (HGLG11), com recomendação de compra. Os outros três principais papéis do segmento, Bresco Logística (BRCO11), XP Log (XPLG11) e BTG Pactual Logística (BTLG11), receberam indicação neutra.
O relatório associa a preferência pelo HGLG11 a três pontos: diversificação do portfólio, aumento relevante de proventos já contratado via aquisição de outros fundos e estabilidade da renda. Os analistas também destacam a capacidade do fundo de desenvolver ativos e gerar valor ao cotista. O múltiplo P/VP, hoje em 0,89 vez, é classificado como atrativo frente ao histórico do papel.
As recomendações neutras para BRCO11, XPLG11 e BTLG11 refletem, segundo o banco, valuations mais bem precificados pelo mercado. No geral, o Safra mantém visão neutra para o segmento de galpões, com o setor negociando em média a 0,92 vez o P/VP, patamar considerado razoável.
Apesar da visão neutra, os analistas projetam cenário favorável para os ativos logísticos. A absorção de novas áreas e a oferta mais limitada em meio a juros elevados tendem a favorecer a ocupação dos imóveis e gerar ganhos reais nos valores de locação. O banco cita ainda a potencial entrada em operação de projetos hoje não operacionais e a integração de portfólios como fatores de impulso.
O Safra lembra que a performance dos FIIs de tijolo é bastante ligada às taxas de juros. Uma melhora do cenário macroeconômico, com continuidade da desaceleração da inflação, poderia beneficiar os veículos.
No mercado físico, o cenário segue aquecido. A combinação de demanda robusta e oferta disciplinada levou a taxa de vacância nacional do setor logístico a 5,6% no primeiro trimestre de 2026, um dos menores níveis da história. Os valores de locação de galpões classe A continuam avançando, sustentados pela forte demanda em São Paulo e Minas Gerais.
"O crescimento do comércio eletrônico, a expansão de operadores logísticos e o maior custo para o desenvolvimento de novos empreendimentos têm contribuído para um cenário favorável aos proprietários, com expectativa de mais reduções na vacância e ganhos reais nos aluguéis nos próximos anos", afirmou o Safra.
Na bolsa, o desempenho tem sido mais fraco. Desde o início de 2026, HGLG11, BRCO11, XPLG11 e BTLG11 recuam aproximadamente 9,3%, 6,6%, 12,5% e 3,6% na B3, respectivamente, pressionados pelo nível ainda elevado dos juros e por valuations mais próximos do valor patrimonial.
como avaliar FIIs de galpões P/VP em fundos imobiliários