CSN (CSNA3) cai 8% após prévia do 2T elevar temor sobre caixa

CSN (CSNA3) cai 8% após prévia do 2T elevar temor sobre geração de caixa

A CSN (CSNA3) apresentou uma prévia operacional do segundo trimestre de 2026 que veio ligeiramente acima das expectativas para o resultado operacional, mas acendeu um alerta entre os analistas por conta da deterioração do caixa. Às 12h45 (horário de Brasília), as ações da siderúrgica caíam 8,47%, cotadas a R$ 4,43.

O que a prévia do 2T revelou sobre o caixa da CSN?

Segundo o Goldman Sachs, o EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações) implícito da companhia ficou 3% acima do consenso de mercado. O número positivo, porém, veio acompanhado de uma geração de caixa pior que o esperado.

A dívida líquida aumentou R$ 3,5 bilhões no trimestre, contra uma estimativa do banco de alta de R$ 1,2 bilhão. A diferença de R$ 2,3 bilhões entre o realizado e o projetado ajuda a explicar o movimento negativo das ações.

Goldman Sachs vê consumo de R$ 9,3 bilhões em caixa

A equipe do Goldman destacou que a CSN segue enfrentando uma combinação desafiadora de endividamento elevado, necessidade de investimentos e resultados operacionais pressionados. Com os preços atuais das commodities, o Goldman estima que a companhia poderá consumir R$ 9,3 bilhões em caixa nos próximos 12 meses.

O cenário reforça a tese de que o problema da CSN não é apenas de curto prazo, mas estrutural. A geração de caixa operacional, que deveria sustentar o pagamento de dívidas e investimentos, não está cumprindo esse papel no ritmo esperado.

Venda de ativos pode não resolver as necessidades financeiras

Para os analistas, a estratégia anunciada pela empresa de venda de ativos, com objetivo de levantar entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões, pode não ser suficiente para resolver as necessidades financeiras da companhia.

O montante, embora expressivo, precisa ser colocado em perspectiva. Se o consumo de caixa projetado de R$ 9,3 bilhões se confirmar, parte relevante do produto das vendas seria absorvida apenas para cobrir o buraco operacional.

CSN Inova aprova troca de US$ 1,3 bilhão em dívida

A prévia foi divulgada junto com uma operação de gestão de passivos. A subsidiária CSN Inova aprovou uma oferta para trocar US$ 1,3 bilhão em títulos de dívida com vencimento em 2028 por novos papéis com prazo até 2030.

A operação ajuda a alongar o prazo dos vencimentos, o que dá mais fôlego para a companhia honrar seus compromissos no curto prazo. O Goldman avalia, porém, que ela eleva a pressão financeira da companhia no médio prazo.

O alongamento não reduz o estoque de dívida. Ele apenas empurra o problema para frente, o que pode ser lido como um sinal de que a empresa não vê espaço para gerar caixa suficiente antes de 2028.

Recomendação e preço-alvo do Goldman para CSNA3

O banco mantém recomendação de venda para as ações da CSN, com preço-alvo de R$ 4,30 por ação em 12 meses. O alvo fica abaixo da cotação atual de R$ 4,43, o que sugere potencial de queda adicional de cerca de 3%.

A recomendação de venda reflete a visão de que os riscos de caixa superam o potencial de recuperação operacional. Mesmo com o EBITDA vindo 3% acima do consenso, a deterioração do balanço pesa mais na tese de investimento.

O que observar nos próximos meses

O mercado acompanhará de perto três frentes:

• A evolução da geração de caixa operacional, que segue abaixo do necessário para cobrir investimentos e serviço da dívida.
• O andamento do programa de venda de ativos, que precisa entregar entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões para dar fôlego ao balanço.
• O comportamento dos preços das commodities, que determinam a receita e a margem da companhia.

A combinação de endividamento elevado, necessidade de investimentos e resultados pressionados não tem solução rápida. O ciclo de commodities pode virar, mas o mercado quer ver evidências de que a empresa conseguirá atravessar o período de aperto sem destruir valor.

Perguntas Frequentes

Por que as ações da CSN caíram 8%?

As ações caíram 8,47% às 12h45, a R$ 4,43, após a prévia do 2T26 mostrar EBITDA 3% acima do consenso, mas geração de caixa pior que o esperado. A dívida líquida subiu R$ 3,5 bilhões no trimestre, contra estimativa de R$ 1,2 bilhão do Goldman Sachs.

Qual é o preço-alvo do Goldman Sachs para CSNA3?

O Goldman Sachs mantém recomendação de venda para as ações da CSN, com preço-alvo de R$ 4,30 por ação em 12 meses.

Quanto a CSN pretende levantar com venda de ativos?

A empresa anunciou estratégia de venda de ativos com objetivo de levantar entre R$ 15 bilhões e R$ 18 bilhões. Os analistas do Goldman avaliam que o montante pode não ser suficiente para resolver as necessidades financeiras da companhia.

O que a CSN Inova fez com a dívida?

A subsidiária CSN Inova aprovou uma oferta para trocar US$ 1,3 bilhão em títulos de dívida com vencimento em 2028 por novos papéis com prazo até 2030. A operação alonga o prazo, mas eleva a pressão financeira, segundo o Goldman.