# BBA: Klabin deve destravar bom momento operacional no 2º semestre

> Klabin (KLBN11) apresenta perspectiva operacional favorável para o segundo semestre, conforme análise do Itaú BBA após visita à unidade Puma II em Ortigueira (PR). A planta opera em plena capacidade, com vantagem florestal e preços de papel e celulose em patamar positivo. O momento sazonal reforça a expectativa de desempenho superior no período.

*Mercado Valor · Investimentos · 25 de agosto de 2026 · Caetano Vidal*

Com melhor momento sazonal, o segundo semestre deve ser mais favorável para a Klabin (KLBN11). Analistas do Itaú BBA visitaram a unidade Puma II, em Ortigueira (PR), e destacam plena operação, vantagem florestal e preços de papel e celulose.

O Itaú BBA projeta um segundo semestre mais favorável para a Klabin (KLBN11), impulsionado pelo melhor momento sazonal e pela plena operação da unidade Puma II. Analistas do banco visitaram o complexo em Ortigueira, no Paraná, e concluíram que a capacidade total das instalações aumenta o otimismo em relação ao desempenho da companhia nos próximos meses.

Segundo o BBA, a Klabin entra no período sazonalmente mais forte, com vantagem florestal crescente. A companhia também deve enfrentar um cenário mais favorável de preços em papel e celulose, com flexibilidade para direcionar volumes aos mercados de maior retorno, graças à unidade paranaense.

O projeto Puma II, maior investimento da história da empresa, inclui duas máquinas de papel e tornou a Klabin a primeira do mundo a produzir o papel Eukaliner. Os quatro digestores do Puma permitem alternar entre diferentes produtos e redistribuir volumes entre mercado doméstico e exportação, conforme as condições mudam.

Diferente da tese de dez anos atrás, focada na geração de caixa do Puma I, o Puma II muda o foco para capturar retornos e reduzir a dívida. Para o BBA, a atividade florestal é uma vantagem competitiva estrutural: a produtividade da companhia é cerca de 50% acima da média brasileira.

No segmento de papel e embalagens, o kraftliner e o papel para embalagens se beneficiam de um mercado global de kraft mais apertado. Com oferta restrita, os preços subiram 6,6% no mercado local e US$ 60 por tonelada nas exportações. A opcionalidade da Klabin permite aproveitar o ciclo favorável do kraft no Hemisfério Norte, reduzindo o impacto do ambiente mais fraco para celulose de fibra curta.

A venda de terras também adiciona geração de caixa: foram R$ 126 milhões no primeiro semestre deste ano, com expectativa de aproximadamente R$ 250 milhões em 2026. Para o BBA, esse é o diferencial qualitativo por trás da resiliência dos resultados da companhia.

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