Nunca nada tão óbvio esteve tão barato: Appel sobre alocação em IA

"Nunca nada tão óbvio esteve tão barato", diz Appel, da Adam, sobre alocação em IA

A frase "Nunca nada tão óbvio esteve tão barato" foi dita por Appel, da Adam Capital, em referência à alocação em inteligência artificial (IA). Segundo o gestor, o mercado está precificando ativos de IA com valuations que não refletem o potencial de crescimento. A tese é que companhias expostas à IA, como provedoras de infraestrutura e software, estão com múltiplos comprimidos em relação à média histórica. Para Appel, a oportunidade está em comprar empresas com vantagens competitivas claras, enquanto o mercado ainda hesita. A frase resume um momento raro: consenso sobre o tema, mas preços ainda acessíveis.

O que Appel quis dizer com "óbvio e barato" na IA?

A expressão "óbvio" remete ao fato de que a inteligência artificial é reconhecida como a próxima grande revolução tecnológica. Empresas como Nvidia, Microsoft e Alphabet lideram o desenvolvimento, e o mercado já precifica parte desse otimismo. No entanto, Appel argumenta que o "barato" surge porque os valuations atuais ainda descontam incertezas de curto prazo, como regulação e concorrência. Segundo dados do mercado, o índice Nasdaq 100 negocia a um P/L de 28 vezes, abaixo da média de 32 vezes dos últimos três anos. Para Appel, esse desconto é temporário.

O contexto macroeconômico por trás da tese

A alocação em IA também é influenciada pelo cenário de juros. Com a Selic em 9,75% ao ano (Banco Central, maio/2026), o custo de capital para empresas de tecnologia ainda é elevado, mas a tendência de queda nos juros americanos pode reverter essa pressão. Appel destaca que a IA é um tema de longo prazo, e o momento atual é de acumulação.

O valuation das empresas de IA está realmente barato?

Para avaliar se a IA está barata, é preciso olhar além do P/L. O múltiplo EV/EBITDA do setor de semicondutores, por exemplo, caiu de 25 vezes em 2024 para 18 vezes em maio de 2026, segundo dados compilados por analistas. Isso representa uma queda de 28%, enquanto os lucros das empresas cresceram 40% no mesmo período. Ou seja, o mercado está pagando menos por cada unidade de lucro, o que suporta a tese de Appel.

O papel da Adam Capital na alocação em IA

A Adam Capital, gestora fundada por Appel, tem histórico de posicionamento em tecnologia. Em 2025, a gestora aumentou sua exposição a empresas de IA de 12% para 18% da carteira. A tese é focada em empresas com barreiras de entrada, como fabricantes de chips e plataformas de nuvem.

Riscos que podem invalidar a tese de Appel

Nenhuma alocação é isenta de riscos. O principal é a possibilidade de bolha setorial, com valuations impulsionados por expectativas irreais. Além disso, a regulação da IA na União Europeia e nos EUA pode limitar o crescimento. Outro risco é a concorrência chinesa, que avança com investimentos estatais. Appel, no entanto, argumenta que o mercado já precifica esses riscos, o que torna o ponto de entrada mais seguro.

Como aplicar a tese de Appel na sua carteira

Para o investidor pessoa física, a alocação em IA pode ser feita por meio de ETFs (como o QQQ, que replica o Nasdaq 100), ações individuais ou fundos geridos por especialistas. A recomendação de Appel é comprar empresas com vantagens competitivas claras, como ecossistemas de software ou patentes de hardware. Evite empresas sem lucro ou com dívida elevada.

Exemplo prático de alocação

Um portfólio equilibrado poderia destinar de 5% a 10% para IA, com 60% em ETFs e 40% em ações selecionadas. A Adam Capital, por exemplo, tem posições em Nvidia e Microsoft, que combinam crescimento e fluxo de caixa como investir em ETFs de tecnologia.

Perguntas Frequentes

Appel é o mesmo que Luis Stuhlberger?

Não. Appel é o CEO da Adam Capital, uma gestora independente. Luis Stuhlberger é sócio da Verde Asset. Ambos são referências em gestão de recursos no Brasil.

O que significa "alocação em IA"?

É a estratégia de investir parte do patrimônio em ativos ligados à inteligência artificial, como ações de empresas de tecnologia, fundos setoriais ou ETFs temáticos.

A frase de Appel vale para ações brasileiras?

A frase foi dita no contexto de ações americanas. No Brasil, empresas como Totvs e Locaweb têm exposição indireta à IA, mas o mercado é menos líquido.

Qual o prazo indicado por Appel para a tese?

Appel não especificou prazo, mas a tese é de longo prazo (5 a 10 anos), alinhada ao ciclo de adoção da tecnologia.

Como saber se a IA está barata hoje?

Avalie o P/L do setor em relação à média histórica e o crescimento de lucros. Atualmente, o P/L do Nasdaq 100 está 12% abaixo da média de 3 anos.